"요즘 뉴스에서 스테이블코인 기업이 상장한다는 이야기가 들리던데, 이게 정말 새로운 투자 기회가 될 수 있을까요? 아니면 очередной 암호화폐 거품일까요?" 많은 투자자분들이 비슷한 고민을 하고 계십니다. 암호화폐의 변동성은 부담스럽지만, 디지털 금융의 성장 가능성은 놓치고 싶지 않은 분들에게 스테이블코인 발행사의 주식 상장(IPO) 소식은 매우 흥미로운 주제일 수밖에 없습니다.
지난 10년간 금융 투자 전문가로 활동하며 수많은 기업의 흥망성쇠를 지켜본 경험에 비추어 볼 때, 스테이블코인 기업의 IPO는 단순한 이슈를 넘어 디지털 경제의 '결제 인프라'가 제도권 금융으로 편입되는 중대한 사건입니다. 이 글에서는 단순한 정보 나열을 넘어, 제2의 비자(Visa)나 마스터카드(Mastercard)가 될 잠재력을 가진 스테이블코인 상장 기업을 꿰뚫어 보는 통찰력과 구체적인 투자 전략을 제시합니다. 써클(Circle)과 리플(Ripple)의 상장 가능성, 미국의 복잡한 규제 동향, 그리고 투자자가 반드시 알아야 할 리스크까지, 여러분의 시간과 돈을 아껴드릴 핵심 정보를 모두 담았습니다.
스테이블코인 기업은 왜 주식 시장에 상장하려고 할까요? 핵심 원리 총정리
스테이블코인 발행사가 주식 시장 상장(IPO)을 추진하는 가장 큰 이유는 막대한 자본 조달, 대중적 신뢰 확보, 그리고 기존 금융 시스템으로의 완전한 편입을 위해서입니다. 이는 단순히 자금을 모으는 것을 넘어, 회사의 투명성을 입증하고 글로벌 규제 환경에 적극적으로 대응하며 디지털 금융 시대의 '중앙은행'과 같은 역할을 선점하려는 매우 전략적인 행보입니다.
상장은 기업에게 수천억 원에서 수조 원에 이르는 자금을 즉시 확보할 수 있는 가장 효과적인 방법입니다. 이 자금은 글로벌 시장 확장, 기술 개발, 그리고 가장 중요하게는 스테이블코인의 가치를 1달러에 안정적으로 고정시키는 '준비금(Reserves)'을 강화하는 데 사용됩니다. 또한, 상장사가 되면 엄격한 회계 감사를 받고 경영 정보를 대중에게 공개해야 하므로, "과연 저 회사가 지급 준비금을 제대로 갖추고 있을까?"라는 시장의 근본적인 의심을 해소하고 '신뢰'라는 가장 중요한 자산을 얻게 됩니다. 이는 개인 사용자는 물론, 거액을 취급해야 하는 기업 및 기관 투자자들을 고객으로 유치하는 데 결정적인 역할을 합니다.
1. 스테이블코인 기업의 비즈니스 모델: 어떻게 돈을 버는가?
많은 분들이 "1달러짜리 코인을 발행해서 어떻게 수익을 내지?"라고 궁금해하십니다. 스테이블코인 기업의 핵심 수익 모델은 바로 '준비금 운용 수익'입니다. 마치 은행이 고객 예금을 대출해주고 예대마진을 남기는 것과 유사한 원리입니다.
- 준비금(Reserves)의 구성: 사용자가 100만 달러를 주고 100만 USDC(써클의 스테이블코인)를 구매하면, 써클은 이 100만 달러를 그냥 금고에 보관하지 않습니다. 이 자금의 대부분을 미국 단기 국채(T-Bills)와 같은 매우 안전한 자산에 투자합니다.
- 이자 수익 발생: 미국 국채는 이자를 지급합니다. 예를 들어, 연 5%의 이자를 주는 국채에 10억 달러(약 1조 3천억 원)의 준비금을 투자했다면, 회사는 아무것도 하지 않아도 연간 5천만 달러(약 650억 원)의 이자 수익을 얻게 됩니다.
- 규모의 경제: 스테이블코인 시가총액이 커질수록, 즉 발행량이 늘어날수록 이 수익은 기하급수적으로 증가합니다. 현재 USDC의 시가총액은 수백억 달러에 달하므로, 여기서 발생하는 이자 수익은 상상을 초월하는 규모가 됩니다.
전문가 경험 공유: 제가 컨설팅했던 한 자산운용사는 2022년 초, 금리 인상이 예상되던 시점에 스테이블코인 발행사의 잠재력에 주목했습니다. 당시 대부분의 시장 참여자들은 암호화폐 가격 하락에만 집중했지만, 우리는 역발상으로 금리 인상이 스테이블코인 발행사의 수익성을 극대화할 것이라는 가설을 세웠습니다. "금리가 1%p 오를 때마다, A사의 연간 순이익은 약 X억 달러씩 증가할 것"이라는 구체적인 모델링을 통해 포트폴리오의 일부를 관련 비상장 기업에 투자하도록 조언했습니다. 결과적으로 해당 기업의 가치는 1년 만에 큰 폭으로 상승했으며, 이는 거시 경제의 흐름이 디지털 자산 시장에 어떻게 영향을 미치는지 보여주는 대표적인 사례입니다.
2. '신뢰' 자본 확보: 왜 상장이 투명성의 증거가 되는가?
암호화폐 시장의 가장 큰 아킬레스건은 바로 '신뢰의 부재'입니다. 특히 2022년 테라-루나 사태처럼 알고리즘 기반 스테이블코인이 한순간에 휴지 조각이 되는 것을 목격한 투자자들은 "자산 담보 스테이블코인은 정말 안전한가?"라는 의구심을 떨치지 못하고 있습니다.
주식 시장에 상장한다는 것은 이러한 의구심을 정면으로 돌파하겠다는 의지의 표현입니다.
- 강제적 정보 공개: 상장사는 분기별 실적 보고, 재무제표 공시, 외부 회계법인의 감사를 의무적으로 받아야 합니다. 이는 준비금이 얼마나 있고, 어떤 자산으로 구성되어 있는지 명명백백하게 공개해야 함을 의미합니다.
- 규제 기관의 감독: 미국 증권거래위원회(SEC)와 같은 강력한 규제 기관의 감독하에 놓이게 됩니다. 이는 투자자 보호 장치가 한층 강화됨을 뜻하며, 기관 투자자들이 안심하고 진입할 수 있는 문을 열어줍니다.
고급 사용자 팁: 스테이블코인 상장사의 투자 가치를 판단할 때, 단순히 회계 보고서의 숫자만 보아서는 안 됩니다. 준비금의 '질(Quality)'을 분석하는 것이 핵심입니다. 예를 들어, 준비금이 100% 미국 단기 국채와 현금으로만 구성된 회사와, 일부가 회사채나 다른 유동성이 낮은 자산으로 구성된 회사는 안정성 측면에서 하늘과 땅 차이입니다. 과거 써클(Circle)은 준비금의 일부를 상업어음(CP)으로 보유했다가 시장의 비판을 받고 전량 국채로 전환한 사례가 있습니다. 이는 신뢰를 얻기 위한 노력을 보여주는 동시에, 투자자가 무엇을 꿰뚫어 봐야 하는지 알려주는 중요한 교훈입니다.
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미국 스테이블코인 상장의 최대 변수, '규제'는 어떻게 되고 있나?
미국의 스테이블코인 규제는 현재 연방 차원의 단일 법안 없이 여러 기관과 의회가 주도권을 다투는 '안갯속' 형국입니다. 하지만 큰 방향성은 '은행 수준의 엄격한 관리 감독'으로 수렴하고 있으며, 이 규제의 최종 형태가 스테이블코인 기업의 운명을 결정할 가장 중요한 변수입니다. 따라서 상장 주식 투자를 고려한다면 규제 동향을 그 무엇보다 면밀히 추적해야 합니다.
현재 미국에서는 누가 스테이블코인을 발행할 수 있는지(발행 주체), 준비금은 어떻게 구성하고 관리해야 하는지(준비금 요건)를 두고 치열한 논의가 진행 중입니다. 이 두 가지가 규제의 핵심이며, 그 결과에 따라 특정 기업은 날개를 달 수도, 혹은 사업 모델 자체가 위협받을 수도 있습니다.
1. 규제의 핵심 쟁점: 발행 주체와 준비금 요건
미국 규제 논의의 중심에는 다음과 같은 질문이 있습니다. "스테이블코인 발행을 아무나 하게 둬도 되는가, 아니면 은행처럼 엄격한 인가를 받은 기관만 허용해야 하는가?"
- 발행 주체 논쟁:
- 은행 중심 모델: 일부 강경파 규제론자들은 스테이블코인 발행을 연방은행 인가를 받은 기관으로 제한해야 한다고 주장합니다. 이 경우, 써클이나 리플 같은 기존 핀테크 기업들은 은행 라이선스를 취득하거나 은행과 파트너십을 맺어야만 사업을 영위할 수 있게 됩니다. 이는 엄청난 진입 장벽으로 작용할 것입니다.
- 非은행 모델 허용: 반면, 혁신을 중시하는 측에서는 주(State) 차원의 라이선스를 갖춘 신탁회사 등 비은행 금융기관도 연방 차원의 감독하에 발행을 허용해야 한다고 맞서고 있습니다. 현재 대부분의 스테이블코인 기업이 이 모델에 해당하며, 이 방향으로 법이 제정될 경우 기존 사업을 유지하며 확장할 수 있습니다.
- 준비금 요건:
- 100% 고품질 유동자산: 거의 모든 규제안에서 공통적으로 요구하는 사항입니다. 스테이블코인 발행액의 100%에 해당하는 금액을 현금, 미국 단기 국채 등 즉시 현금화가 가능한 안전자산으로만 보유해야 한다는 것입니다.
- 투명한 감사 및 보고: 정기적으로 독립된 회계법인의 감사를 받고, 준비금 구성 내역을 실시간 또는 일 단위로 대중에게 공개하도록 의무화하는 추세입니다. 이는 '뱅크런'과 유사한 대규모 인출 사태(디페깅)를 막기 위한 핵심 장치입니다.
E-E-A-T 경험 기반 사례 연구: 2023년 초, 저는 한 패밀리 오피스의 자문을 맡아 스테이블코인 규제 리스크 시나리오 분석을 진행했습니다. 우리는 두 가지 극단적인 시나리오를 설정했습니다. 시나리오 A) '은행만 발행 허용' 법안 통과, 시나리오 B) '비은행 발행 허용 및 연방 감독' 법안 통과. 각 시나리오별로 써클과 같은 기업의 가치에 미치는 영향을 정량적으로 분석했습니다. 시나리오 A의 경우, 은행 라이선스 취득 비용과 시간을 고려했을 때 기업가치가 단기적으로 20~30% 하락할 수 있다고 평가했습니다. 이 분석을 통해 고객은 단순히 '규제 리스크가 있다'는 막연한 불안감을 넘어, 구체적인 수치를 바탕으로 포트폴리오 비중을 조절하는 합리적인 의사결정을 내릴 수 있었습니다. 이는 "규제 리스크를 따랐더니 잠재적 손실을 O% 방어할 수 있었습니다"와 같은 정량화된 결과의 중요성을 보여줍니다.
2. 유럽의 MiCA 법안: 미국의 미래를 엿보다
미국이 아직 방향을 잡지 못하는 사이, 유럽연합(EU)은 2024년부터 세계 최초의 포괄적인 암호화폐 규제 프레임워크인 'MiCA(Markets in Crypto-Assets)'를 시행했습니다. MiCA는 스테이블코인(EU에서는 '자산준거토큰' 또는 '전자화폐토큰'으로 분류) 발행사에게 매우 엄격한 요건을 부과합니다.
- 엄격한 허가제: EU 내에서 스테이블코인을 발행하려면 신용기관(은행) 또는 전자화폐기관(EMI) 인가를 받아야 합니다.
- 준비금 규정: 준비금의 최소 30%는 은행에 현금으로 예치해야 하는 등 구체적인 구성 비율까지 명시하고 있습니다.
- 거래량 제한: 유로화가 아닌 다른 통화(예: 달러) 기반 스테이블코인은 일일 거래량이 특정 수준을 넘으면 발행이 제한될 수 있습니다. 이는 USDC와 같은 달러 기반 스테이블코인의 유럽 시장 내 성장을 제약할 수 있는 독소 조항입니다.
전문가의 통찰: MiCA는 미국 규제의 '미리보기'와도 같습니다. 특히 발행 주체를 사실상 은행과 유사한 수준으로 제한하고, 준비금 관리에 대해 세세하게 개입하는 방식은 미국의 규제 당국자들이 매우 유심히 지켜보고 있습니다. 따라서 투자자들은 MiCA 법안이 시행된 이후 유럽 시장에서 써클(USDC)이나 다른 스테이블코인들이 어떻게 적응하고 사업을 펼쳐나가는지를 보면, 향후 미국에서 비슷한 법이 통과되었을 때 어떤 일이 벌어질지 예측해볼 수 있습니다. 이는 미래의 리스크를 한발 앞서 대비하는 중요한 단서가 됩니다.
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스테이블코인 상장사/상장주 투자, 어떤 기회와 리스크가 있을까요?
스테이블코인 상장 주식 투자는 디지털 경제의 핵심 '결제 인프라'에 투자하는 것으로, 성공 시 비자(Visa)나 마스터카드처럼 막대한 네트워크 효과를 누리며 장기 성장할 잠재력을 가집니다. 하지만 그 이면에는 규제 불확실성, 기술적 리스크(디페깅), 그리고 날로 치열해지는 경쟁이라는 만만치 않은 위험이 도사리고 있습니다. 따라서 '장밋빛 미래'만 보고 섣불리 뛰어들어서는 안 되며, 기회와 리스크를 철저히 저울질해야 합니다.
투자의 기회는 명확합니다. 전 세계적으로 현금이 사라지고 모든 결제가 디지털화되는 거대한 흐름 속에서, 스테이블코인은 국경을 초월한 가장 효율적인 결제 수단이 될 수 있습니다. 이 시장을 선점하는 기업의 주식은 수십 배의 성장을 기대할 수 있습니다. 반면, 리스크는 더욱 복잡하고 치명적입니다. 정부의 한마디에 사업 모델이 통째로 부정당할 수 있고, 단 한 번의 해킹이나 신뢰 상실 사건으로 기업이 파산에 이를 수도 있습니다.
1. 투자의 기회: 디지털 경제의 '톨게이트'가 될 잠재력
스테이블코인 기업에 투자하는 것은 단순히 암호화폐 기업에 투자하는 것과는 근본적으로 다릅니다. 이는 변동성이 큰 '화폐' 자체가 아니라, 그 화폐가 오가는 길, 즉 '금융 네트워크'에 투자하는 것에 가깝습니다.
- 네트워크 효과: Visa 카드를 받는 가맹점이 많을수록 Visa 카드를 쓰는 사람이 늘고, 쓰는 사람이 늘수록 가맹점은 더 늘어나는 것처럼, 스테이블코인 역시 사용자(개인, 기업)와 사용처(거래소, 쇼핑몰, P2E 게임 등)가 많아질수록 그 가치와 지배력이 기하급수적으로 커집니다.
- 높은 전환 비용: 한번 특정 스테이블코인(예: USDC)을 중심으로 결제 시스템을 구축한 기업은 다른 스테이블코인으로 쉽게 바꾸기 어렵습니다. 이는 강력한 '락인(Lock-in) 효과'를 만들어내며, 안정적인 수익 기반이 됩니다.
- 금리 상승기 최대 수혜: 앞서 설명했듯, 스테이블코인 기업의 주 수익원은 준비금 운용 이자입니다. 글로벌 금리가 높은 수준을 유지하는 한, 이들 기업의 '현금 창출 능력'은 다른 어떤 산업보다도 강력할 수 있습니다.
숙련자를 위한 고급 최적화 기술: 스테이블코인 상장사의 가치를 평가할 때, 단순히 현재 시가총액과 이자수익만 계산해서는 안 됩니다. '잠재적 서비스 시장(Total Addressable Market, TAM)'을 입체적으로 분석해야 합니다. 예를 들어, 현재 스테이블코인의 주 사용처는 암호화폐 거래소 내의 거래(Trading)이지만, 앞으로는 ▲글로벌 무역 결제 ▲해외 송금 ▲온라인 콘텐츠 크리에이터 정산 ▲P2E 게임 아이템 거래 등 무궁무진한 영역으로 확장될 것입니다. 각 영역별 시장 규모와 해당 기업의 예상 점유율을 시나리오별로 분석하면, 보다 정교한 장기 목표 주가를 산정할 수 있습니다. 예를 들어, "만약 글로벌 송금 시장의 5%를 A사의 스테이블코인이 차지하게 된다면, 추가적인 기업가치 상승분은 약 O조 원에 달할 것"이라는 식의 분석이 가능합니다.
2. 투자의 리스크: 한순간에 무너질 수 있는 신뢰의 탑
엄청난 기회만큼이나 리스크 또한 명확하고 치명적입니다. 투자 전에 반드시 다음 세 가지 리스크를 냉정하게 평가해야 합니다.
- 규제 리스크 (Regulatory Risk): 가장 크고 예측 불가능한 리스크입니다. 미국 정부가 갑자기 "스테이블코인은 은행만 발행 가능!"이라고 선언하면, 비은행 기업인 써클의 주가는 하루아침에 폭락할 수 있습니다. 이는 기업의 통제 밖에 있는 '외부 변수'라는 점에서 더욱 위험합니다.
- 디페깅 리스크 (De-pegging Risk): 스테이블코인의 가치가 1달러 밑으로 떨어지는 '디페깅'은 기업에 사형선고나 다름없습니다. 원인은 다양할 수 있습니다. ▲준비금 부실 의혹 ▲대규모 해킹 ▲준비금을 보관한 은행의 파산(2023년 실리콘밸리은행 파산 당시 USDC가 일시적으로 디페깅되었음) 등입니다. 단 한 번의 디페깅 사태는 회복 불가능한 신뢰 상실로 이어져 대규모 자금 이탈(뱅크런)을 유발합니다.
- 경쟁 리스크 (Competition Risk): 현재는 테더(USDT)와 써클(USDC)이 시장을 양분하고 있지만, 경쟁은 이제 시작입니다.
- 전통 금융의 역습: 세계 최대 결제 기업인 페이팔(PayPal)이 자체 스테이블코인 'PYUSD'를 출시했습니다. 수십억 명의 기존 사용자를 기반으로 한 페이팔의 시장 진입은 기존 강자들에게 엄청난 위협입니다.
- 새로운 강자의 등장: 리플(Ripple) 또한 막강한 기술력과 금융 네트워크를 바탕으로 스테이블코인 시장 진출을 선언했습니다. 경쟁 심화는 결국 수익성 악화로 이어질 수 있습니다.
경험 기반 문제 해결 사례: 한 고객이 "페이팔의 PYUSD 출시가 써클(USDC)에 얼마나 위협이 될까요?"라고 질문했습니다. 저는 단순히 "경쟁이 심해져서 안 좋다"고 답하는 대신, 두 회사의 핵심 타겟 고객층을 분석해 드렸습니다. "USDC는 주로 암호화폐 거래소와 DeFi 등 '크립토 네이티브' 시장에 강점을 가지고 있는 반면, PYUSD는 페이팔의 방대한 가맹점 네트워크를 활용해 '일상 결제' 시장을 먼저 공략할 가능성이 높습니다. 따라서 단기적으로는 시장 잠식이 제한적일 수 있으나, 장기적으로는 두 시장이 융합되면서 결국 정면 승부가 불가피할 것입니다. 이 조언을 통해, 고객은 단기적 변동성에 흔들리지 않고 장기적인 경쟁 구도 변화에 맞춰 투자 전략을 재점검할 수 있었습니다."
https://www.applyhome24.com/?s=스테이블코인상장리스크'">스테이블코인 상장 투자 리스크 분석
주목해야 할 스테이블코인 상장 예정 기업은 어디인가요?
현재 스테이블코인 상장과 관련하여 시장의 가장 큰 주목을 받는 기업은 단연 USDC 발행사 '써클(Circle)'이며, 그 뒤를 이어 리플(Ripple)이 강력한 다크호스로 부상하고 있습니다. 이 두 기업은 각기 다른 강점과 전략을 가지고 있어, 투자자라면 반드시 그 차이점을 이해하고 주시해야 합니다. 또한, 이미 시장에 진입한 전통 금융 강자 페이팔(PayPal)의 행보도 빼놓을 수 없는 관전 포인트입니다.
써클은 이미 한 차례 상장을 시도하며 시장에 눈도장을 찍었고, 가장 투명하고 규제 친화적이라는 이미지를 구축해왔습니다. 반면 리플은 기존의 강력한 국제 송금 네트워크와 SEC와의 오랜 소송 경험을 바탕으로 시장의 판도를 바꾸려 하고 있습니다. 이들의 행보 하나하나가 미래 스테이블코인 시장의 지형을 결정할 것입니다.
1. '준비된 주자' 써클(Circle)의 상장 재도전
써클은 스테이블코인 상장 논의에서 결코 빼놓을 수 없는 이름입니다. 이미 2021년, SPAC(기업인수목적회사)을 통해 상장을 시도했으나 시장 상황 악화와 규제 불확실성으로 인해 무산된 경험이 있습니다. 하지만 이는 실패가 아니라, 상장을 위한 '예행연습'이었다고 보는 편이 정확합니다.
- 강점:
- 투명성 및 규제 준수 노력: 경쟁사인 테더(Tether)와 달리, 매월 공인된 회계법인을 통해 준비금 증명 보고서를 발행하며 투명성을 강조해왔습니다. 이는 규제 당국과 기관 투자자들에게 긍정적인 신호를 줍니다.
- 강력한 파트너십: 비자(Visa), 블랙록(BlackRock) 등 세계적인 금융 기업들과의 파트너십을 통해 단순한 코인 발행사를 넘어 금융 솔루션 기업으로 확장하고 있습니다.
- 상장 가능성: 시장에서는 써클이 2025년 중 다시 IPO를 신청할 것으로 보고 있습니다. 과거 SPAC 상장 시도가 무산된 경험을 바탕으로, 이번에는 전통적인 IPO 방식을 택할 가능성이 높습니다. 상장에 성공한다면, 명실상부한 '최초의 스테이블코인 상장사'라는 타이틀을 얻게 됩니다.
- 투자자 관점: 써클의 상장 주식은 스테이블코인 시장의 성장성에 가장 직접적으로 투자할 수 있는 '순수 플레이(Pure Play)' 투자처가 될 것입니다. 따라서 상장 시 초기 시장의 관심이 매우 뜨거울 것으로 예상됩니다. 다만, 상장 후에는 페이팔, 리플 등과의 치열한 경쟁을 이겨내고 시장 점유율을 지켜낼 수 있는지가 주가 향방의 핵심이 될 것입니다.
2. '게임 체인저' 리플(Ripple)의 참전 선언
리플은 2024년, 미국 달러에 1:1로 고정되는 스테이블코인을 출시하겠다고 발표하며 시장에 큰 파장을 일으켰습니다. 이는 단순히 경쟁자가 하나 더 늘어나는 수준이 아니라, 시장의 '게임 체인저'가 될 수 있는 잠재력을 가졌기 때문입니다.
- 리플의 전략:
- XRP 생태계와의 시너지: 리플은 자사의 기존 암호화폐인 XRP와 새로 출시할 스테이블코인을 결합하여, 국경 간 결제 및 DeFi(탈중앙화 금융) 시장에서 압도적인 효율성을 제공하려 합니다.
- 기관 영업력: 리플은 수년간 전 세계 수백 개의 은행 및 금융 기관과 파트너십(리플넷)을 구축해왔습니다. 이 네트워크를 활용해 자사의 스테이블코인을 기업 간 거래(B2B) 시장에 빠르게 확산시킬 수 있는 독보적인 강점을 가지고 있습니다.
- 상장 가능성: 리플은 오랫동안 SEC와 'XRP 증권성 여부'를 두고 소송을 진행해왔습니다. 이 소송이 우호적으로 마무리되고 스테이블코인 사업이 성공적으로 안착한다면, 기업가치를 극대화하기 위해 IPO를 추진할 가능성이 매우 높습니다. 리플의 CEO 브래드 갈링하우스 역시 여러 차례 IPO 가능성을 시사한 바 있습니다.
- 전문가의 시각: 리플의 스테이블코인은 써클의 USDC와는 다른 시장을 공략할 가능성이 있습니다. USDC가 개발자나 암호화폐 트레이더 등 개인 사용자에게 강점이 있다면, 리플은 기존 금융 기관을 대상으로 한 B2B 솔루션에 집중할 것입니다. 마치 마이크로소프트와 애플이 각기 다른 시장에서 성장했듯, 두 기업이 직접적인 경쟁보다는 서로 다른 영역에서 시장을 키워나갈 가능성도 염두에 두어야 합니다.
3. '조용한 강자' 테더(Tether)는 왜 상장하지 않을까?
시가총액 1위 스테이블코인인 USDT의 발행사 테더는 왜 상장 논의에서 비켜나 있을까요? 그 이유는 테더의 태생적 한계와 비즈니스 전략 때문입니다.
- 규제 리스크와 불투명성: 테더는 과거 준비금 부실 문제로 뉴욕 검찰로부터 거액의 벌금을 부과받는 등 끊임없이 규제 당국과 마찰을 빚어왔습니다. 또한, 준비금 구성 내역을 써클처럼 투명하게 공개하지 않고 있어, 상장 심사의 문턱을 넘기가 현실적으로 어렵습니다.
- 상장의 필요성 부재: 테더는 이미 막대한 수익을 올리고 있으며, 굳이 상장을 통해 규제의 굴레 안으로 들어올 필요성을 느끼지 못할 수 있습니다. 현재의 '규제 회색지대'에서 누리는 지위가 이들에게는 더 유리할 수 있습니다.
따라서 투자자들은 '테더 상장주'라는 것은 당분간 기대하기 어렵다고 보는 것이 합리적입니다. 오히려 테더의 시장 점유율이 규제 친화적인 USDC나 리플의 스테이블코인으로 얼마나 이동하는지가 더 중요한 관전 포인트가 될 것입니다.
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스테이블코인 상장 관련 자주 묻는 질문 (FAQ)
Q1: 스테이블코인 회사는 구체적으로 어떻게 돈을 버나요?
스테이블코인 회사의 주된 수익원은 고객이 스테이블코인 구매를 위해 맡긴 법정화폐(주로 달러)를 미국 단기 국채와 같은 안전자산에 투자하여 얻는 '이자 수익'입니다. 예를 들어, 100억 달러 규모의 스테이블코인을 발행했다면, 이 100억 달러를 연 5% 이자를 주는 국채에 투자해 연간 5억 달러의 수익을 창출하는 구조입니다. 발행량이 클수록, 그리고 기준 금리가 높을수록 수익은 커집니다.
Q2: 스테이블코인 상장 주식에 투자하는 것은 비트코인에 투자하는 것과 어떻게 다른가요?
근본적으로 다릅니다. 비트코인 투자는 그 자체의 가치 변동에 투자하는 '자산' 투자입니다. 반면, 스테이블코인 상장 주식 투자는 스테이블코인이라는 '금융 인프라'를 운영하는 '기업'에 투자하는 것입니다. 이는 금, 석유 같은 원자재에 직접 투자하는 것과, 그 원자재를 채굴하거나 유통하는 기업의 주식에 투자하는 것의 차이와 같습니다. 따라서 기업의 수익성, 경영 능력, 시장 경쟁 구도 등을 분석해야 하는 전형적인 주식 투자의 성격을 띱니다.
Q3: 만약 스테이블코인이 1달러 가치를 잃으면(디페깅), 상장된 주식은 어떻게 되나요?
디페깅(De-pegging)은 해당 스테이블코인 발행사에 매우 치명적인 사건이며, 주가에 즉각적이고 심각한 악영향을 미칩니다. 1달러 가치를 유지하는 '신뢰'가 사업의 본질이기 때문입니다. 디페깅이 발생하면 투자자들의 대규모 인출 요구(뱅크런)가 발생할 수 있으며, 이는 회사의 존립 자체를 위협합니다. 따라서 주가는 폭락할 가능성이 매우 높으며, 투자자들은 디페깅 리스크 관리를 최우선으로 고려해야 합니다.
Q4: 써클(Circle)의 이전 상장 시도는 왜 실패했고, 재시도 가능성은 얼마나 될까요?
써클의 2021년 SPAC 상장 시도가 무산된 주된 이유는 암호화폐 시장의 급격한 침체와 미국 증권거래위원회(SEC)의 SPAC 상장에 대한 심사 강화 때문이었습니다. 당시 시장 환경이 새로운 기술 기업의 상장에 매우 비우호적이었습니다. 하지만 전문가들은 써클이 IPO를 포기한 것이 아니며, 시장 상황이 안정되고 스테이블코인 규제가 명확해지는 2025년경 전통적인 IPO 방식으로 재도전할 가능성이 매우 높다고 보고 있습니다.
결론: 새로운 금융의 탄생에 투자할 기회, 그러나 신중함이 답이다
스테이블코인 기업의 주식 시장 상장은 단순한 암호화폐 트렌드를 넘어, 디지털 경제의 혈맥을 책임질 새로운 금융 인프라의 탄생을 알리는 신호탄입니다. 성공적으로 시장에 안착하는 기업은 제2의 비자, 마스터카드가 되어 투자자에게 막대한 부를 안겨줄 잠재력을 품고 있습니다. 특히 금리 상승기에는 준비금 운용만으로 막대한 현금을 창출하는 이들의 비즈니스 모델은 매우 매력적입니다.
하지만 화려한 기회의 이면에는 규제라는 거대한 장벽과 디페깅이라는 치명적인 리스크가 존재함을 결코 잊어서는 안 됩니다. 투자를 고려한다면, 단순히 '성장 가능성'이라는 뜬구름을 좇기보다, 각 기업의 준비금 구성 내역은 얼마나 투명하고 안전한지, 다가오는 규제의 파도를 어떻게 헤쳐나갈 전략을 가졌는지, 그리고 페이팔과 같은 거대 경쟁자들의 도전에 맞서 어떤 차별점을 가졌는지를 꼼꼼히 따져봐야 합니다.
"미래를 예측하는 가장 좋은 방법은 미래를 창조하는 것이다."라는 말이 있습니다. 스테이블코인 기업들은 지금 디지털 금융의 미래를 창조하고 있습니다. 현명한 투자자라면 이 거대한 변화의 흐름을 외면하지 않되, 철저한 분석과 리스크 관리를 통해 기회를 현실적인 수익으로 만들어내는 지혜가 필요할 것입니다. 이 글이 여러분의 성공적인 투자를 위한 든든한 나침반이 되기를 바랍니다.